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包括但不限于可能会有的盈利出现损失

2019-09-20 23:40 - 织梦58 - 查看:
摘要:继海底捞之后,九毛九面馆、太二酸菜鱼餐厅这些品牌的母公司九毛九国际控股有限公司也要赴港上市。 艾德证券期货研究部获悉,近日,九毛九国际控股有限公司(以下简称九

  摘要:继海底捞之后,九毛九面馆、太二酸菜鱼餐厅这些品牌的母公司九毛九国际控股有限公司也要赴港上市。

  艾德证券期货研究部获悉,近日,九毛九国际控股有限公司(以下简称“九毛九”)向港交所提交招股说明书,招银国际为其独家保荐人,拟于香港主板上市。这是继海底捞之后又一家选择在中国香港上市的内地餐饮品牌,亦是2019年以来唯一一家内地餐饮类连锁品牌在港申请上市的公司。

  日常中,“九毛九”只是山西当地的一句俗语,形容某人抠门得连一分钱都不放过。而创始人管毅宏把“九毛九”作为公司名称,正是看中了它的实惠特性,直言道:“我们做的还是老百姓的生意,这是最核心的。定价上比较谨慎、克制,没有追求暴利,这是九毛九的基因。”

  秉持此意念,成立于1995年的九毛九从一家仅6名员工的山西面馆起家,在经过逾23年的经营后,其收入做到了中式快时尚餐饮餐厅华南地区排名第一、全国排名第三(第一名为西贝、第二名为外婆家)。根据招股书,艾德证券期货研究部得知,截至目前,九毛九运营269间餐厅并管理41间加盟餐厅,旗下最火的酸菜鱼品牌“太二”2019年上半年的翻座率比海底捞还高。

  但与此同时,艾德证券期货研究部亦是发现,于去年上市的海底捞,股价一路高歌猛进,目前市值已超1850亿元港币,仍旧坐稳中国餐饮界的头把交椅。至于未来,九毛九是否会带来海底捞这般的市值惊喜?股价走势是否能够令人满意?艾德证券期货研究部与各位投资者一起拭目以待。

  艾德证券期货研究部发现,这已是九毛九第二次申请上市。早于2016年,九毛九就曾申请在A股上市,但未能成功,并在2018年主动终止了A股的上市计划。

  如今,九毛九国际董事局主席执行董事及控股股东管毅宏,转身将公司推向香港资本市场,正是与海底捞创始人张勇一样,期望能够借助香港国际化的资本市场背景拓展九毛九的餐饮生意。

  据招股书显示,艾德证券期货研究部观察到,目前九毛九共拥有五个自营品牌:以山西老面条和西北菜为主打的“九毛九”,有147间餐厅;以酸菜鱼闻名的“太二”,有98间餐厅;“2颗鸡蛋煎饼”22间(此外,该品牌还有41家加盟店);四川冷锅串串“怂”1间;粤菜餐饮“那末大叔是大厨”1间。开业至今,店铺版图覆盖了华东、华南、华中、华北等区域,共计31个省市。其中,主攻西北菜的九毛九和太二餐厅为两大核心品牌,所产生的收入占比超过98%。

  九毛九表示,此次募资主要用途在以下几个方面:一是用于扩展公司的餐厅网络,将于2020年及2021年分别开设18及20家九毛九餐厅,分别开设80家及100家太二餐厅;二是用于增强公司供应支持能力及改进集中采购系统;三是偿还部分贷款;四是用于公司营运及一般公司用途。

  为此,艾德证券期货研究部认为,九毛九除了以经典的“九毛九山西面馆”作起点之外,还通过创立不同风格的品牌,接触不同层面的消费者,为消费市场带来全新体验。这种多品牌、多概念的经营策略,较为能够在偌大的消费市场打响自我品牌,并用多品牌互相弥补、协同并进的发展模式去寻找新的盈利增长点。而倘若九毛九本次能够如期上市并成功扩张,或能进一步抢占市场份额,从而增加营收业绩。

  不过,艾德证券期货研究部发现,尽管尚未上市,九毛九目前的营收和盈利情况依旧十分可圈可点。

  从招股书来看,2016年、2017年、2018年和2019年上半年,九毛九的营收分别为11.64亿元人民币、14.69亿元人民币、18.93亿元人民币、12.37亿元人民币,复合年增长率达到10.5%;相应的净利润分别为0.51亿元人民币、0.72亿元人民币、0.74亿元人民币、1.02亿元人民币。值得投资者注意的是,九毛九国际今年上半年的净利润已超过去年全年,净利润率达8.2%,原因是店面销售额的增加实现了大幅增长。

  其中,艾德证券期货研究部按照单店年收入划分,可以看到九毛九餐厅和太二餐厅两个主力品牌的收入占总体收入的98%以上,并且于2015年创办的太二餐厅越来越成为其业绩增长的最大动力之一。

  2016年至2018年,太二餐厅收入分别为0.68亿元人民币、2.44亿元人民币、5.40亿元人民币,分别占比总收入的5.8%、16.6%、28.5%,远超于主品牌九毛九餐厅的收入增速。到了2019年上半年,太二餐厅贡献营收5.38亿元,相比上年同期增长146.8%,占整体公司业绩43.5%,已经能够与九毛九餐厅平分秋色,并且已经在中国所有酸菜鱼餐厅中排名达到第一。

  此外,艾德证券期货研究部观察到,从顾客人均消费来看,这两大品牌在各线年上半年,九毛九餐厅的顾客整体人均消费56元人民币,新一线元人民币,一线元人民币;太二餐厅的整体人均消费为75元人民币,三线元人民币,一线元人民币。

  不过,太二餐厅依旧是整个企业利润率最高的一个品牌,2019年上半年经营利润1.25亿元人民币,利润率达23.3%。与此同时,作为考察餐厅经营最重要的指标,太二餐厅今年上半年翻座率高达4.9左右,其中一线,二线。而海底捞同期整体翻座率为4.8,已被太二酸菜鱼赶超。

  由此,在艾德证券期货研究部看来,将架构调整为九毛九、太二、2颗鸡蛋煎饼、怂等品牌独立运作的管毅宏,已然让专为年轻人打造、符合年轻人审美与口味的太二餐厅迅速扩张并占领市场,并拥有了不错的营收、经营利润率。而此番漂亮的业绩,更是九毛九整个企业业绩的重要动力,拉动营收持续不断上升,并成为了九毛九本次转投港股上市的底气。民以食为天,根据弗若斯特沙利文资料,2024年,中国酸菜鱼餐厅市场将达到705亿规模。与此同时,九毛九目前的资产负债情况可控,从2016年至2019年上半年,有息负债占总资产比例不超过5%,经营活动现金流净额也总是数倍于净利润。为此,在酸菜鱼餐厅市场愈发壮大的未来,若发展模式比较稳妥的九毛九能够在品质、品牌调性或者场景性价比等方面,取得更多的差异化优势,其盈利能力与利润增长前景值得我们关注。

  另外,如果本次能够成功赴港上市,九毛九将会迎来新一轮的扩张,尤其作为此次募资重点的太二餐厅,将在2020年和2021年分别加设80家和100家,以期为营收及利润带来更多贡献。但是,在进入新市场之后,九毛九是否能够在面对餐饮服务市场激烈的竞争中,在控制运营成本的前提下,做到不断创新服务并建立起品牌知名度,达到预期的盈利目标且维持利润率,依旧有待考验。艾德证券期货研究部亦将对其赴港上市进度以及经营情况进行持续观察,感兴趣的投资者可以通过官方微信公众号「艾德证券期货」(ID:EddidHK)关注我们,最新动态将及时与您分享。

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